内容提要：酒店品牌定位调整，加快受限服务商务酒店战略布局。... 06月20日讯：　　酒店品牌定位调整，加快受限服务商务酒店战略布局。　　　　2013年，锦江集团对其体系内的酒店品牌发展战略展开了新的辨别，锦江股份被具体定位为受限服务酒店业务的运营平台，负责管理经营受限服务商务酒店和经济型酒店业务。

　　　　公司针对受限服务商务酒店市场发售“锦江都城”新的品牌后旋即，启动了对“时尚之旅”的收购工作，显著加快在该细分市场的战略布局，意图通过利用集团资源以及收购方式不断扩大在中端商务酒店市场的发展优势。我们指出中档品牌连锁酒店市场发展空间极大，因其对酒店产品质量及发展速度的拒绝比较平衡，锦江未来将会凭借其杰出的经营管理能力以及较慢布局，在中端商务酒店发展中构建快速增长公里/小时。　　　　此番公司大手笔并购时尚之旅酒店，反映其大力发展新的品牌的决意和信心。因收购价格包括物业价值，我们指出综合考虑到物业租金及时间成本后，并购项目的投资回报率并不较低，我们对该并购总体评价正面。

　　　　酒店板块持续发展，餐饮业务寒冬日渐薨。　　　　尽管目前经济持续下滑对经济型酒店经营数据有所拖垮，但先前的下降幅度有可能削减，考虑到开业客房规模的不断扩大，中低端经济型酒店业务仍未来将会保持稳定快速增长。

而新的品牌的发展将造就明后年业绩快速增长的公里/小时。　　　　预计禽流感事件对肯德基[微博]经营负面冲击将弱化，公司的餐饮业务整体盈利状况未来将会在2季度触底。　　　　盈利预测及投资建议。　　　　在经济型酒店稳步发展、新的品牌仅有考虑到27家门店盈利、餐饮板块盈利状况2季度触底，以及慎重考虑到对现有可可供出售金融资产平安保险的假设下，我们预计公司2013~2015年每股收益分别为0.725元、0.927元和1.201元。

　　　　当前公司股价对应17.7x2013年动态PE，而未来三年公司业绩填充增长率在25%以上，估值安全性边际更为充份。据此，我们之后保持对公司“购入”的投资评级，给与公司未来6-12月16.6元~18.1元的目标价。

提醒注目2015年迪斯尼一期开业预期有可能带给的股价催化作用。　　　　风险：　　　　新的品牌扩展速度、盈利能力有可能高于预期；外延式扩展时点具备不确定性；租金及人工成本大大下降，利润率有上升风险；自然灾害等不可抗力因素有可能重创旅游行业。

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